Izvor slike: CNBC

 

Prinos na 10-godišnju američku obveznicu popeo se na 4,21% 21. listopada, što je novi maksimum od kolovoza 2007.

Prinosi američkih obveznica bili su u središtu interesa na svjetskim tržištima, a strmoglav ovogodišnji porast uzet je kao signal upozorenja koji je doveo do dramatične volatilnosti na financijskim tržištima.

Što je toliko užasnuto u razvoju ovog indikatora da je uzburkao tržište?

 

Zašto bih se trebao usredotočiti na 10-godišnju američku obveznicu?

Američka obveznica je obveznica koju je izdala vlada SAD-a, u biti zadužnica.

Podržava ga vlada SAD-a i smatra se imovinom bez rizika u svijetu te je visoko cijenjen.

A prinosi koje vidimo na američkim obveznicama zapravo su izvedeni iz relevantnih izračuna.

Na primjer, trenutna cijena 10-godišnje američke obveznice je 88,2969, a stopa kupona je 2,75%.To znači da ako kupite ovu obveznicu po toj cijeni i držite je do dospijeća, prihod od kamata je 2,75 dolara godišnje, s dva plaćanja kamata godišnje, a ako je otkupite po dospijeću po cijeni kupona, vaš godišnji povrat je 4,219%.

Istodobno, kratkoročni američki dug vrlo je osjetljiv na političke i tržišne utjecaje, dok je predugoročni američki dug previše neizvjestan i nelikvidan.

Desetogodišnja američka obveznica najaktivnija je od svih dospijeća i također je osnova za kamatne stope banaka, uključujući hipoteke, i prinose na sve vrste imovine.

Kao rezultat toga, prinos na 10-godišnju američku obveznicu naširoko je prepoznat kao "stopa bez rizika" koja određuje donju granicu prinosa imovine i smatra se "sidrom" za određivanje cijene imovine.

Nedavni nagli porast prinosa na američke obveznice i dalje je uvelike posljedica kontinuiranog povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi.

Kakav je točno odnos između povećanja kamatnih stopa i rastućih prinosa na državne obveznice?

U ciklusu povećanja stope: cijene obveznica kreću se usko s razvojem stope izdavanja.

Porast kamatnih stopa na nove obveznice dovodi do rasprodaje starih obveznica, rasprodaja dovodi do pada cijena obveznica, a pad cijena dovodi do povećanja prinosa do dospijeća.

Drugim riječima, ista kamatna stopa koja je prije kupovala za 99 dolara sada kupuje za 95 dolara.Za investitora koji ga kupi za 95 dolara, prinos do dospijeća se povećava.

 

Što je s tržištem nekretnina?

Skok prinosa na 10-godišnje američke obveznice podigao je stope hipoteka.

Izvor slike: Freddie Mac

 

Prošlog četvrtka, Freddie Mac je izvijestio da je kamatna stopa na 30-godišnju hipoteku porasla na 6,94%, prijeteći probiti tako važnu barijeru od 7%.

Teret kupnje doma na vrhuncu je svih vremena.Prema podacima Banke saveznih rezervi u Atlanti, prosječno američko kućanstvo sada mora potrošiti polovicu svojih prihoda na kupnju kuće, što se gotovo utrostručilo u dvije godine.

Autor slike: Redfin

 

S obzirom na ovo veliko opterećenje pri kupnji domova, transakcije nekretnina su zastale: prodaja kuća pala je osmi mjesec zaredom u rujnu, a potražnja za hipotekama pala je na najnižu razinu u 25 godina.

Sve dok ne dođe do prekretnice u rastu hipotekarnih stopa, teško je zamisliti oporavak tržišta nekretnina.

Dakle, možemo predvidjeti hipotekarne stope iz razvoja prinosa 10-godišnjih državnih obveznica.

 

Kada ćemo dostići vrhunac?

Gledajući povijesne cikluse povećanja stopa, prinos od 10-godišnjih američkih obveznica premašio je krajnju stopu povećanja na vrhuncu ciklusa povećanja stopa.

Točkasti grafikon za rujanski sastanak kamatnih stopa sugerira da će kraj trenutnog ciklusa povećanja kamatnih stopa biti oko 4,5 – 5%.

Unatoč tome, prinosi na 10-godišnje američke obveznice još bi trebali imati prostora za rast.

Osim toga, u ciklusima povećanja kamatnih stopa u proteklih 40 godina, prinos na 10-godišnje američke obveznice obično je dostigao vrhunac oko četvrtinu prije referentne stope.

To znači da će prinosi na 10-godišnje američke obveznice prvi pasti prije nego što Fed prestane dizati kamatne stope.

Hipotekarne stope također će u to vrijeme preokrenuti svoj uzlazni trend.

 

A sada je možda "najmračniji sat prije zore".